Het koopsignaal dat altijd werkte, is mogelijk net doorbroken

Elke keer dat particuliere beleggers zich terugtrekken uit de markt, herhalen de veteranen van Wall Street hetzelfde mantra: wees hebzuchtig wanneer anderen bang zijn. Bijna vier decennia lang gaven de data hen gelijk. Wanneer de AAII-sentimentsenquete extreem pessimisme aangaf, leverde de S&P 500 bovengemiddelde rendementen op in het daaropvolgende jaar, zonder uitzondering.

Toen kwam maart 2026, en een van de meest gerespecteerde stemmen op Wall Street zei dat het draaiboek mogelijk achterhaald is.

Het sentiment onder particuliere beleggers is ingestort

JPMorgan Chase rapporteerde een daling van 30% in de handelsactiviteit van particuliere beleggers in de week van 12 maart. Op 19 maart waren de instromen gedaald tot 3 miljard dollar, ruim onder het twaalfmaandsgemiddelde van 6,8 miljard. Op 23 maart signaleerde Vanda Research iets dat sinds november 2023 niet meer was voorgekomen: particuliere beleggers waren nettoverkopers.

Het bullish sentiment in de AAII-enquete staat op 33,6%, al zeven opeenvolgende weken onder het historisch gemiddelde van 37,5%. Naar elke gangbare contraire maatstaf zou dit een duidelijk koopsignaal moeten zijn.

De historische onderbouwing is bijna genant sterk

Wanneer het bullish sentiment meer dan twee standaarddeviaties onder het gemiddelde zakt (iets dat sinds 1987 slechts 4,1% van de tijd voorkwam), waren de zesmaandsrendementen 100% van de keren positief, met gemiddeld 14%. Twaalfmaandsrendementen: eveneens 100% positief, met gemiddeld 20,7%.

Het meest extreme voorbeeld: op 5 maart 2009 bereikte het bearish sentiment 70,3%. De S&P 500 herstelde binnen een jaar met 56,9%. Een onderzoek van Dalbar Inc. toonde aan dat beleggers die op zulke momenten capituleerden, de S&P 500 over 20 jaar met jaarlijks 6,1% onderpresteerden, grotendeels omdat emotionele handelsbeslissingen echt geld kosten.

Zou je hier stoppen, dan zou de conclusie voor de hand liggen: nu kopen, jezelf later bedanken. Maar precies hier zegt Ed Yardeni dat je een fout zou maken.

Waarom Yardeni zegt: "Dit keer werkt het misschien niet"

Yardeni gebruikt het contraire sentimentsignaal al tientallen jaren. In een analyse van maart 2026 erkende hij het patroon openlijk: "Het heeft me in het verleden uitstekend gediend." Vervolgens voegde hij de zin toe die het kader herschrijft: "Dit keer werkt het misschien niet."

Zijn redenering is structureel van aard. In eerdere episodes van extreem pessimisme was die pessimisme gekoppeld aan plotselinge economische verslechteringen die voorspelbare reacties uitlokten: de Fed verlaagde de rente, het Congres keurde stimuleringsmaatregelen goed, de markten herstelden. Het signaal werkte omdat de redding altijd kwam.

Dit keer heeft het Iran-conflict de olieprijzen opgedreven tot een niveau dat als een permanente belasting op de economie werkt. Yardeni heeft zijn kans op een meltdown verhoogd naar 35%. De CME Fedwatch-tool laat zien dat slechts 0,2% van de handelaren verwacht dat de rente voor december onder 3,25% zakt. Het oude signaal veronderstelde tijdelijke pijn en een zekere redding. Wat als geen van beide van toepassing is?

De blinde vlekken die de meeste beleggers negeren

Zelfs de AAII geeft toe dat haar enquete "de toekomstige marktrichting niet voorspelt." Tijdens de bearmarkt van 2007 tot 2009 bleef het pessimistisch sentiment 24 opeenvolgende weken verhoogd. Wie op enig moment in die periode kocht, moest verdere verliezen incasseren voordat het herstel kwam.

De ongemakkelijke waarheid is dat de meeste particuliere beleggers geld verliezen, niet omdat ze goede signalen missen, maar omdat ze op signalen reageren zonder de vereiste omstandigheden te begrijpen. Een contrair koopsignaal in een normale recessie verschilt fundamenteel van een signaal tijdens een geopolitieke crisis zonder duidelijke oplossing, waarbij kuddegedrag op marktextremen vaak echt structureel risico weerspiegelt in plaats van irrationele paniek.

Wat je hier concreet mee kunt

Het signaal is niet kapot. Het is contextafhankelijk. Als het Iran-conflict wordt opgelost en de Fed de rente verlaagt, geldt het historische draaiboek nog steeds. Als olie duur blijft en het monetaire beleid restrictief, zou het pessimistisch sentiment simpelweg kunnen betekenen dat de markt de realiteit inprijst.

De pragmatische aanpak: overweeg alternatieve portefeuillestrategieen voor volatiele markten. Bouw geleidelijk posities op. Houd hogere kasreserves aan dan gebruikelijk. En erken dat "wees hebzuchtig wanneer anderen bang zijn" nooit bedoeld was als regel zonder de vraag te stellen waarom ze bang zijn.

De vraag voor april 2026 is niet of particuliere beleggers bang zijn. Dat zijn ze duidelijk. De vraag is of hun angst tijdelijk ruis is of een signaal dat de oude regels nooit hebben verdisconteerd.

Dit artikel analyseert marktstemmingsindicatoren en historische patronen. Het vormt geen beleggingsadvies. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Raadpleeg een gekwalificeerd financieel adviseur voordat u beleggingsbeslissingen neemt.

Verder lezen:

• Robo-advisors corrigeren 4 van 5 beleggersbiases: degene die ze niet kunnen corrigeren kost je het meest
• 201 onderzoeken onthulden de leugen: financiele kennis verklaart 0,1% van hoe je met geld omgaat